玉米：静待花开

　　核心观点：中性 截至12月4日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1858.4万吨，高于一周前的1776.4万吨，比去年同期的1340.2万吨增长518万吨;其中玉米出口量为741.2万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为65.1%，同比偏快。

　　上周全国玉米价格弱势运行，环比下跌14元/吨。东北地区玉米价格整体下行，各省份玉米价格下跌30-60元/吨，各深加工企业连续下调收购价格。华北地区玉米价格持续下跌，农户售粮积极性有所提升，粮点总体收购量增加，但由于基层粮点做库存意愿不强，因此市场有效供应充足，深加工企业门前到货量维持高位，玉米收购价格持续下跌。销区玉米市场价格呈现下行态势，购销活动平淡。港口贸易商报价持续走低，且单次下跌幅度较为明显。

　　上周猪价持续下调。供应端，部分养殖企业降重抢跑现象增多，周内中小散大猪出栏节奏有所加快，大体重猪略增，因部分地区规模厂提前出栏，价格下降；需求端，周内南方气温下降有限，终端及腌腊灌肠需求跟进乏力，企业开工率提升不及预期。冻品市场仍无利好支撑。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　综合来看：上周玉米主力合约震荡下行，最低触及2035元/吨后开始反弹。一方面，今年入冬以后整体温度偏高，由于目前玉米购销依然以潮粮购销为主，加上贸易商存粮意愿不强，华北地区玉米供应整体维持偏宽松的局面；另一方面，市场交易新作玉米毒素超标问题，饲用接货意愿不强，增储库点收购量也不及预期。故综合来看上周2501合约呈现震荡偏弱走势，本周需重点关注增储消息发布后市场情绪的反馈，TokenPocket官网关注是否有贸易商建库收粮，关注后续基层售粮进度和天气变化情况。

　　产地情况: 中性 截至12月4日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1858.4万吨，高于一周前的1776.4万吨，比去年同期的1340.2万吨增长518万吨;其中玉米出口量为741.2万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为65.1%，同比偏快。

　　国内供给：中性 上周全国玉米价格弱势运行，环比下跌14元/吨。东北地区玉米价格整体下行，各省份玉米价格下跌30-60元/吨，各深加工企业连续下调收购价格。华北地区玉米价格持续下跌，农户售粮积极性有所提升，粮点总体收购量增加，但由于基层粮点做库存意愿不强，因此市场有效供应充足，深加工企业门前到货量维持高位，玉米收购价格持续下跌。销区玉米市场价格呈现下行态势，购销活动平淡。港口贸易商报价持续走低，且单次下跌幅度较为明显。

　　饲用需求：偏空 上周猪价持续下调。供应端，部分养殖企业降重抢跑现象增多，周内中小散大猪出栏节奏有所加快，大体重猪略增，因部分地区规模厂提前出栏，价格下降；需求端，周内南方气温下降有限，终端及腌腊灌肠需求跟进乏力，企业开工率提升不及预期。冻品市场仍无利好支撑。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。

　　深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格变化不大，玉麦价差316元/吨，小麦替代玉米已无价格优势。

　　天气情况：偏多 预计10-13日，较强冷空气将影响我国大部，西北地区、华北西部和北部、内蒙古、东北地区中北部等地部分地区下降6-8℃。西北地区东部、内蒙古中西部、川西高原、华北西部等地有小到中雪，局地大雪。大风降温降雪天气易使设施农业和畜牧业生产遭受雪灾和低温冻害，增加防寒保暖和管理成本。